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2024年361度研究报告：立足大众+专业，乘住性价比消费东风

公共+专业为本，开辟新增长点

中国第四大运动服饰品牌，专业为本，传递“爱更多”的品牌精神。 361度成立于2003年，2009年在香港成功上市，拥有体育、儿童、海外商务中心、电子商务中心四大板块。 361°坚持“专业、年轻、国际化”的品牌定位，是中国第四大综合运动服饰品牌。 2023年，公司营收和归属母公司净利润将分别达到84.2亿元和9.6亿元。截至2024年6月30日，公司在中国拥有8,290个销售网点，其中大型网点5,740个，儿童网点2,550个；海外网点达1297个，覆盖全球60多个国家和地区。

历史回顾：儿童电商双轮驱动，运营质量显着提升。

回顾公司历史，361度的发展和业绩经历了行业和公司自身的周期性波动。总体来看，童装和电商业务是公司营收增长的主要驱动力。盈利端随着债务压力的减轻和经营效率的提升而逐步改善。 2009年，公司布局儿童业务。至2023年，公司大件服装/童装收入占比分别为75.2%/23.2%，2013年至2023年营业收入CAGR分别为7.2%/16.6%。 2016年，公司收回电商运营权。 2016年至2023年，公司线上/线下收入复合年增长率分别为64.6%/3.0%。分阶段来看： 1）2003年~2011年：奥运会催化需求扩张，品牌快速成长。 2006年至2011年，361度营业收入从2.6亿元增至54.6亿元，复合年增长率为66.1%。对外，受益于奥运会拉动行业需求增加，对内，受益于361度渠道的快速拓展；公司规模不断壮大，库存周转率持续改善。根据公司公告，受益于门店数量扩张和需求增长，2011年库存周转率达到19.1（次/年），明显高于安踏/安踏的9.6/5.0/5.8（次/年）。同期的李宁/特步；期内净利润率从2006年的4.2%上升至2011年的21.9%。 2）2012~2019年：行业竞争加剧，供给过剩，营收增速放缓。

2011年之后，奥运会引发的体育热潮降温，行业供给过剩，电商和海外品牌的冲击更加复杂。国内运动服饰品牌进入清库存阶段。 361 2012/2019年度销量为62.7/63.0百万件。销售增长缓慢导致同期收入复合年增长率仅为1.9%。期内费用率由25.4%上升至33.5%。平均库存周转率为4.63次/年，低于领先品牌安踏（5.7次/年）和特步（5.4次/年）。净利润率从14.3%下降至7.7%。为了改善这一状况，其将儿童及海外业务361度拓展，通过多品牌发展进行差异化竞争。 3）2020年至今：聚焦主品牌，专业赋能回归快速增长。 2019年6月，361°提出调整方案：1）品牌定位：强化“专业化、年轻化、国际化”，提升产品溢价能力； 2）产品端：一方面丰富产品矩阵，聚焦篮球鞋、跑鞋，聚焦儿童业务打造多元化增长极，响应青少年运动潮流，开发综合训练和潮流运动产品；另一方面，聚焦核心品牌，重点发展361°、361°Kids； 3）营销端：赞助大型体育赛事和电子竞技等热门赛事，实施“双管齐下”，增强品牌定位“专业化、年轻化”的成长动力。期内，营业收入由2020年的51.3亿元增至2023年的84.2亿元，复合年增长率为+18.0%。 2023年，营业费用率回落至29.8%，存货周转率由2019年的3.0次提升至3.9次/年，净利率回落至11.4%。

股价回顾：21年后经营好转，带动股价再上新台阶

2020年及之前：行业竞争加剧、偿债风险、流动性等因素将压制股价表现。 2010年至2013年，公司面临行业库存危机和业绩压力，公司股价和估值下降。 2014年至2017年三季度股价的反弹主要得益于公司调整的成效，以及2014年和2015年利润的快速恢复。2017年9月受大股东配股影响，股价出现拐点，再加上负债率和财务费用的上升，以及疫情的后续影响，2020年底跌至历史低位，估值也随之下降。从2017年初的11倍PE下降到2020年底的11倍PE。4倍PE。 1）产业层面：国际运动品牌竞争优势凸显。根据欧睿数据显示，2008年至2020年，国内运动服饰市场CR10从50.0%增长至78.3%，其中海外品牌+20.5%至47.1%，国内品牌+7.8%至31.2%。市场呈现向海外领先品牌集中的趋势。 ，国产品牌的市场空间受到挤压。 2）公司层面：负债率、库存高企，财务指标承压。 2016年，公司发行4亿美元高息债券，利率7.25%，期间经营压力加大；此外，资产负债率同比上升10pct至同年48.3%，此后17/18/19负债率分别为47.7%/50.7%/44.0%，明显高于同期水平的同龄人。加之公司账期较长，偿债压力较大，引发市场担忧。

财务指标持续优化，均处于健康水平。截至2024年1H24，公司存货周转天数和资产负债率分别为83.7天和27.1%，均显着低于前期高点（118.8天和50.74%）。与同业相比，处于相对健康的经营水平。此外，公司的应收账款周转天数和应收账款占比均显着高于同行业可比公司。主要原因是361度采用经销商先收货后付款的销售模式。大部分应收账款期限为3年或6年。账户周期短，3个月，多年来一直处于稳定运营状态。

2021年至今：品牌管理持续改善，与同行企业及大市场相比，相对收益显着。品牌“专业化”+“年轻化”双极瞄准大众市场，361度2020年至2023年净利润复合年增长率达32.3%。同时，经营质量不断提升，公司债务压力得到缓解。 2023年资产负债率下降至25.6%，应收账款周转天数也下降从2016年的160天减少到147天。期间公司估值中心上升，平均估值为8.3xPE。 1）行业层面：新疆棉花事件为拐点，国产运动品牌份额快速提升。 数据显示，2020年至2023年，国产运动品牌快速崛起。前十大品牌中，国产品牌的市场份额从+8.2%增长到39.4%，海外品牌的市场份额则在-9.5%之间。 % 至 37.6%。此外，新疆棉花事件后，国内消费者对国产品牌的偏好有所增加，随着国产品牌产品竞争力的增强，我们认为未来国产品牌有望继续抢占市场份额。 361度的市场份额也增长了0.7%，达到3.4%。 2）公司层面：接入后债务风险消除，流动性增加。 2021年1月，361度宣布“提出高达1.3亿美元的票据回购要约”。 6月份，美元债务还清，风险消除提振投资者信心，估值上涨。 2022年9月，公司正式纳入港股通，增加市场流动性。同时，公司自2023年以来终端销售表现优于同业，特别是1H24在市场疲软的情况下，公司线上线下均实现两位数以上增长，支撑资本业绩市场。

股权分析：高度集中、经验丰富的管理层

丁/王家族持股比例分别为48.1%/16.4%。公司股权结构稳定，管理层经验丰富。截至2024年7月28日，公司第一大股东丁武浩为361度创始人丁建通的女婿。与丁辉皇、丁辉荣为连襟关系，与王家碧、王家辰为兄弟关系。他们具有明显的家族企业特征。公司自2003年成立以来，整体股权结构稳定，管理层经营公司已有20多年，经验丰富。

看点一：顺应性价比消费趋势，品牌竞争力持续提升

行业趋势：低端市场性价比和消费潜力凸显，公司渠道和产品定位一致

后疫情时代，全国呈现理性消费趋势，低线市场更加注重性价比。据NIQ统计，2019年至2023年，国内主流、经济型快速消费品占比扩大，占比提升1.8pct至56.8%，而高端、超高端和奢侈品消费有所下降。后疫情时代消费者更加理性。 “经济实用”已成为各级城市的主流消费理念。随着市场下沉，消费者越来越看重实用消费。根据埃森哲2022年低线市场消费调查数据，三线/四线/五线城市注重实用消费的比例分别为69%/76%/83%，均高于质价比一线和新一线城市的配比偏好。 。

低线市场具有规模和增长潜力，服装品牌有望受益。国家统计局数据显示，2022年三线及以下城市人口将达到10.3亿，约占全国总人口的73.2%。人口基数和地理空间催生了大规模的低线市场。 2014年至2023年，农村居民人均可支配收入从1万元增至2.2万元，复合年增长率+8.4%；同期，城镇居民人均可支配收入从2.9元增至5.2万元，复合年增长率为+6.7%。低线市场较低的生活成本、债务压力以及较快增长的人均工资，为消费力的释放奠定了良好的基础。从品类来看，服装鞋帽是下线市场消费者更青睐品牌商家的品类。我们认为像361度这样高性价比的服装品牌有望抢占下线市场的发展红利。

361度三线及以下门店占比76%，个别门店深耕低线市场差异化竞争。从公司门店分布来看，城市线布局较为稳定。 2023年，一线、二线、三线及以下城市门店数量占比分别为5.1%/19.0%/75.9%，深度布局低线市场。与其他主流运动品牌相比，据数字观察统计，2023年特步/安踏/李宁在三线及以下城市的门店数量占比分别为58.9%/55.9%/48.5%。361度已实现点位布局差异化竞争，有望继续受益于性价比消费趋势。

价位区布局齐全，产品布局性价比突出。从各品牌天猫官方旗舰店的价格区间来看，361度94.6%的产品价格在400元及以下，是同类上市公司中性价比最好的品牌。国际运动品牌倍数很高。与国内头部运动品牌相比，361度受益于较低的运费折扣，终端产品仍具有价格优势。我们看到，200元及以下是361度在线的核心价格带，产品占比分别为52.2%，特步/李宁/安踏200元及以下产品占比分别为33.6%/17.8%/8.0。 %，这三个品牌的线上核心价位均在200-400元之间，产品占比分别为60.8%/60.0%/51.9%。

产品端：专业技术赋能，聚焦三大品类

注重研发投入和性价比，打造市场竞争力。 361度不仅有价格优势，还注重研发投入，提高性价比。公司致力于打造高品质、价格实惠的尖端科技产品。 2014年至2023年，公司研发投入率持续处于行业领先水平，研发投入金额逐年增长。截至2024年6月30日，公司已获得专利562项，拥有研发人员857人。从品类来看，从2014年开始，科技含量较高的鞋类产品占比逐渐提升，1H24达到+12.3pct至58.0%。其中，跑鞋作为361°的主打产品，在跑鞋领域优势突出，持续受益于跑步运动的不断升温。此外，篮球品类受益于NBA球员的助力，运动生活也在不断向高繁荣细分领域拓展。

1）跑步：市场规模可观，公司跑鞋矩阵不断扩大。

跑步大行其道，跑鞋市场预计突破千亿。中国体育用品工业联合会2024年8月发布的《2022年公众健身行为与消费研究报告》显示，由于没有场地、时间、专业装备的限制，跑步是参与度最高的运动项目，占61%。 %。并预测全球跑鞋市场将从2022年的813亿元增至2028年的1126亿元，复合年增长率为5.5%。同时，跑鞋是最受消费者欢迎的运动鞋品类，接受度远超其他运动鞋。

“马拉松热”持续升温，助推跑鞋服饰市场发展。据跑零距离统计，2023年全国共举办马拉松赛事（1000人及以上）613场，总规模567万人，30.2%的马拉松跑者花费在2000元以上关于体育用品。我们预计，未来“马拉松热潮”将持续赋能跑鞋服饰市场。

公司跑鞋矩阵：头部产品打造专业影响力，大众产品扩大市场规模。 1、全价位布局，适应多层次消费者运动需求。公司按照初级→高级→专业打造阶梯跑鞋品类，精准满足不同客户的需求。例如，专业马拉松跑鞋飞标、飞然的售价为899~999元。虽然它们在公司产品矩阵中属于高价位产品，但与市场上售价数千元甚至1500元以上的同类型碳板跑鞋相比，仍然具有性价比。此外，该公司的赤焰、飞翔等入门级跑鞋售价为219元至319元。 2、以专业技术赋能，不断迭代，延长产品生命力。 361°采用“三态技术”系统（中底技术NFO、快速回弹、快速平衡系统）和“碳捕获”技术打造阶梯跑鞋矩阵。以“飞然”为代表的碳板跑鞋，透气、清爽。高性能优势帮助跑步者提高效率。我们看到该公司在马拉松比赛中的影响力不断增长。以厦门马拉松为例，在完赛时间小于3小时的跑者中，361°跑鞋的穿着率从2021年的1%上升到2024年的17%，成为排名第三的品牌。同时，公司旗舰产品从飞然II、飞表迭代升级为飞然3、飞表5。

2）篮球：新增重磅篮球资源，增加细分领域影响力

多重价值观点燃篮球赛事热度，增加青少年篮球参与度。据我奥篮球2024年3月发布的《我奥篮球2023私人赛事报告》显示，77%/65%/48%的公众认为篮球具有强身健体、愉悦自我、改善亲子关系的功能，83%/73%的有特殊天赋的学生或篮球运动员认为篮球可以带来学习/工作优势。多重数值助力中国篮球人口突破1.25亿，篮球赛事热度持续上升。 2023年，中国将举办超过27万场私人篮球赛事（同比增长60.23%）。据中国体育报2021年12月发布的《中国篮球发展报告》显示，青少年已成为篮球运动的主力军。 2023年成人/青少年选手人数为46/50万，赛事占比分别为58.2%/41.8%。青少年篮球运动员人数同比增长117.4%。

公司篮球鞋矩阵：打造全场景专业产品矩阵，提升品牌影响力。 1、专业技术为消费者带来真正专业玩家的体验。 “燃战”系列采用LITE和全掌科技，提供稳定防护，适合“控场后卫”； “AG”系列后跟TPU加固运动鞋提供整体刚性，更好地保护脚踝，适合“前锋”。 2024年5月，公司推出了最新的专业篮球鞋BIG3 5.0 QUICK PRO，采用全掌CQT超临界中底，穿着轻便，提供高效的反弹推进性能。 2、适应专业场景分工，明星共创产品扩大影响力。公司推出了涵盖前锋、后卫、前锋的不同产品系列和价格区间，充分考虑客户的实际需求。同时，公司携手专业明星推出共创产品。例如，2024年2月，与全球品牌代言人尼古拉·约基奇合作设计全新个人Icon，推出BIG3特别版“Ring Ren is Good”PE运动鞋；预计2024年底，上市公司还将推出为约基奇量身定制的专属签名鞋等个人产品。根据SHOES DB数据，2022-23年361 在NBA比赛中的出场率从0.5%提升至0.8%，进入篮球鞋品牌前十，充分体现了品牌国际影响力的提升。

3）运动生活：布局高繁华细分赛道，兼顾运动功能与时尚设计

细分运动赛道的繁荣度持续上升，消费者对“功能性+时尚感”的需求不断增强。大量数据显示，滑板/跳绳/瑜伽/健身/攀岩/羽毛球等关键词搜索指数同比分别增长28.7%/60.0%/65.6%/78.4%/140.3%/287.5% 2023年，细分运动的兴起蕴藏着差异化。运动鞋服的发展机遇。此外，根据数据，2022年时尚运动市场规模将达到2104亿元，占运动鞋服行业的54%（2019年至2022年CAGR为5.22%）。消费者对细分运动品类的需求持续扩大，361度抓住势头，加速拓展运动和生活方式品类。

公司产品矩阵：主打“性价比”+“年轻化”，持续增加女性健身、户外防晒、小球运动等产品。公司针对女性健身、户外防晒等高度繁荣的领域，推出高品质面料和高品质、高性价比的产品，抓住用户心智。此外，361度还积极布局近年来在年轻人中兴起的滑板、瑜伽、轻户外等运动潮流。先后推出“腾云”滑板鞋、“轻野”户外系列、羽毛球及时尚综合训练系列，深受大众喜爱。年轻消费者喜欢它。

品牌方：体育明星代言+赛事代言，提升专业度和年轻化定位

通过坚持销售费用的投入，我们积累了深厚的品牌资源。 2011年至2023年，公司销售费用从6.7亿元增至18.6亿元，销售率从12.2%增至22.1%。公司注重品牌力的长期建设，已连续赞助四届亚运会。通过与中国国家队、职业运动队、顶尖运动员的合作与代言，公司的专业体育形象不断深入人心。同时通过演艺明星、IP联名、破圈活动打造年轻化形象。

增加体育明星和专业赛事的数量，提高专业体育品牌形象的认可度。 1、篮球方面：布局NBA及自身赛事，激发篮球热情。 361度先后签约阿隆·戈登、斯宾塞·丁威迪、尼古拉·约基奇、肯塔维厄斯·考德威尔-波普，并举办“中国行”活动，“达阵”“瞬间”篮球赛凭借NBA球星的影响力吸引篮球迷的关注；高度重视青少年篮球事业，与中国职业篮球明星陆晓明联合举办“即刻·即刻青少年篮球训练营”。 2、跑步端：聚焦马拉松资源，提高跑鞋的专业认可度。据公司公告，361度已成为2020年至2026年10项马拉松赛事的主赞助商，李自成、关友胜等明星跑者签约，证明361度跑鞋作为“冠军”的硬科技实力，深化专业运动品牌形象。

多样化的活动和营销方式，巩固品牌的年轻化定位。 1、自有体育IP：打造361度自有IP及“滑板见”城市巡演、女子健身局、“舞王”等赛事，提高全民对滑板、瑜伽、跳绳等运动的参与度，同时强化垂直领域品牌影响力。 2、潮流音乐节：举办草莓音乐节，点燃年轻人的热情，塑造年轻化的品牌形象。 3、明星代言：邀请当红影视娱乐明星，如龚俊、王安宇、敖瑞鹏等，不断提高品牌在年轻消费群体中的知名度。例如，2023年6月和2023年11月，公司分别推出了宫骏赛道系列4.0和5.0产品，全网热销。双十一期间销售成绩亮眼，延续了对经典潮流的热爱。

看点二：立足线下，电商赋能实现高增长

线上：电商收入占比还有提升空间，可以直接为消费者打造一流的产品。

截至2024年上半年，电商收入占比为24.3%，相比目前服装市场线上零售占比42%仍有提升空间。 2016年至1H24，361度电商业务收入由1%增长至24.3%，成为收入增长的重要来源；但上线率与行业同类公司相比仍存在差距。欧睿数据显示，2018年至2023年，我国服装市场线上零售额占比从14%快速提升至42%，成为最重要的销售渠道。与服装市场及可比同行的线上渗透率相比，对于公司的电商业务收入占比，我们认为公司的电商业务收入占比仍有相当大的提升空间。

截至1H24，公司线上独家产品占比87.3%，深度挖掘市场需求，打造精品。 2016年，从经销商手中收回电商经营权。自此，电子商务开始了快速增长时期。产品方面，公司不断提高线上独家产品占比，有效区别于线下产品。 1H24，公司线上独占产品占比87.3%，较2019年+14.9pct。一方面可以更好稳定价格和折扣体系，防止产品跳水；另一方面，可以凭借线上面向消费者的优势，通过快速反应机制和“强势单品+强势IP”的故事背书，打造精品商品的热销。支付。在精品销售方面，公司取得了令人瞩目的成绩。 2023年双十一期间，公司以“火力全开”为营销主题，推出了多款顶尖产品。期内，飞标、AG4-SOAR、Locus 5.0等产品销售业绩突出，尖头产品销量达37万双，位居国产竞速鞋天猫行业第一。 2024年618期间，公司电商渠道销售额增长99%，同比增速位居行业第一；精品全渠道销量突破24万件，同比增长167%，其中官旗精品销量同比增长79%； 361°排名全部鞋类品牌均进入TOP5，成为唯一上榜TOP30榜单的国产品牌。

目前，淘天仍是主要线上销售平台，抖音、快手等新兴电商平台的崛起有望带动新一轮增长。根据公司公布的2022年线上销售平台数据，天猫淘宝/京东/唯品会分别占比38%/7%/7%。三大平台均为直营模式，占比过半。从行业结构来看，据数据显示，2019年至2023年，抖音/快手的电商GMV市场份额从1%/0%增长至6%/10%。感兴趣的电商企业以抖音、快手等模式的崛起，成为与传统货架电商并列的市场力量。公司还重点拓展抖音、快手、拼多多等新平台的发展机会，并采用部分分销模式扩大全渠道电商市场份额。

361度持续发力电商市场，电商618节日各品类销售排名大幅提升。截至2024年9月27日，361度在京东/天猫旗舰店拥有相当数量的粉丝8.21/996万。天猫数据显示，361度618期间，该品牌全网总销售额同比增长99%，同比增速位居行业第一。其中，跑步品类、运动户外等品类的销量排名都有明显提升，分别较2023年上升6/4、6/9人。此外，公司会员销售额同比增长119%，复购率达到22%，客户忠诚度位居行业前列。

考虑到该公司的在线电子商务主要是直接销售，与离线批发和零售相比，通常具有更高的毛利率，我们希望随着361度电子商务收入的比例增加，预计将同时推动这一比例公司的毛利率。改善带来更高的盈利能力。

离线：对商店扩张的追求将转移到提高效率上，并有望保持稳定的增长。

商店的数量稳步增长，重点是提高商店质量。从2020年到2023年的数据来看，该公司的大规模国内商店编号为3.5％，商店效率提高的贡献高于商店的扩张。截至1H24，该公司在中国共有5,740家商店。与行业中其他领先的品牌相比，ANTA/XTEP/商店的数量分别为7073/6239/6578。仍然有361度商店扩展的空间。但是，考虑到近年来该行业主流体育品牌开设的新商店数量有所放缓，我们认为该公司在离线渠道中的未来增长将从扩大商店的数量转变为商店地区，商业区，商务区的位置和存储图像。进行精致的管理以提高商店效率。

商店区域逐年不断扩大，超市和专卖店的比例正在稳步增长。该公司从两个方面促进商店效率提高：商店地区的增长和业务区位置优化。从2019年到1H24，公司的平均商店面积从111平方米增加到143平方米，显示出逐年稳定的扩张趋势。在商业区的位置选择方面，在此期间，361度购物中心专业商店的比例从27.5％增加到32.2％。该公司使用更大的区域和更多的核心商店来吸引流量并实现更好的单一商店销售。

商店图像继续升级，公司的9代商店在1H24的占74％。 361度继续迭代地升级其商店。在2021/2022/2023/1H24中，第9代商店的数量占28.2％/48.6％/64.5％/74.0％。第9代商店的区域更大，购物指南过程更好。股份的迅速增加使公司的终端商店形象进一步升级和改进。

第3点：体育儿童服装市场的空间巨大，并且继续迅速增长，开辟了第二个曲线。

行业趋势：体育儿童服装的渗透率继续增加，公司的市场份额正在稳步上升

儿童服装市场越来越成熟，其增长率继续引起市场。根据 统计数据，从2010年到2023年，中国儿童服装/儿童鞋市场的规模将从8.4/26亿元人民币增长到25.3/74亿元人民币，实现CAGR稳定增长 +8.8％/8.4％，这一数字稳定在同一时期，大大高于中国服装市场。比例生长速率CAGR +5.5％。尽管儿童服装不断扩大，但其增长率仍导致服装市场，这强调了儿童服装类别在整个服装市场中仍然具有良好的增长潜力。

1990年代出生的父母对高质量的育儿概念有所上升，愿意付款的意愿也有所增加。根据和 IQ的数据，2023年的平均每月家庭教育/育儿支出为3,265/3,198元，同比增长12.9％/2.4％。 78％的消费者认为“健康和质量比负担得起的价格更重要”。我们认为，预计1990年代出生的父母对产品质量的高度要求将增强儿童运动鞋和服装市场的发展。

儿童服装市场体育品牌的渗透率持续增加，预计361度将继续受益于儿童运动服装市场的扩张。根据数据，2019 - 2023年儿童服装CR20同比增长-1.0PCT，同期增长17.7％，同期CR20体育儿童服装品牌的市场份额增加了1.7pct，达到6.8％。除此之外，其他体育儿童服装品牌的市场份额增加了。改进反映了当前对儿童服装市场体育功能的需求不断增长。在此期间，体育品牌在儿童服装市场上的加速渗透率受益于儿童服装/鞋子市场份额，在此期间上升到0.5％/1.6％，成为家庭儿童服装品牌仅次于安塔。该公司继续将其关注的关注点并调整为“青年体育专家”的品牌定位，预计该公司将继续受益于儿童运动服市场的扩张。

从2021年到2023年，儿童服装业务的收入份额将为 +4.7PCT，销售是主要的驱动力。 361度的儿童业务已定制了针对诸如跑步，篮球，足球和绳索跳过的小众方案的设计。服装类别包括T恤，夹克，运动衫和其他款式，并结合了快速弹性，冰皮和易于去污染的技术，以优化产品。专业表现和舒适。从2021年到2023年，该公司的儿童业务收入同比增长18.9％/29.8％/36.1％，至9.3/11.1/14.4/19.6亿元人民币，占收入的18.7％/20.7％/23.3％。儿童服装的重要性继续突出。在数量和价格方面，2019年至2023年的销售量/平均价格的复合年增长率为9.6％/4.4％，2023年同比增长3.7％/31.0％。销量的增加已成为主要的开发儿童服装业务的驱动力。

渠道方面：商店升级加商店的扩展，推动了数量和质量驱动的增长

在内源性和外部因素的驱动下，所有通道都迅速发展。从2021年开始，该公司的儿童服装业务将恢复其网络开业趋势。从2020年到2023年，商店数量将从1,703增加到2,545，复合年增长率为14.3％。目前，该公司的儿童服装店数量小于安塔（Anta）儿童的服装商店，与国内领导人巴拉巴拉（）的6,000多家商店相比，还有更多的房间。我们预测，公司儿童商店的增长将超过大型服装。儿童服装的生长是由内源性和外部因素驱动的。在商店效率方面，由于其更深的频道布局和较低的价格范围，该公司与其他家庭运动儿童服装品牌相比，该公司可能仍然存在一定差距。我们预测，该公司还将专注于提高商店效率，同时扩大其渠道，并致力于实现儿童服装业务。高质量和更快的增长。

全面优化和升级第四代商店，重点是提高商店质量和效率。 2020年，该公司开设了第四代儿童服装店，以更独特的主题展示和合理的动作路线计划来增强购物体验；截至2024年6月30日，第四代商店的数量已从最初的207个增加到2,274，占儿童商店的占89.2％，完全优化了离线服务质量。

营销方面：跨境IP共同品牌增强了孩子的兴趣，并通过“做自己喜欢的事情”赞助青年体育赛事

跨境共同品牌的儿童乐趣吸引了交通并增强了品牌嗡嗡声。 1）共同品牌的动画IP，以增加孩子般的兴趣。 361度的儿童将迪士尼，奴才，杜雷蒙，超人，蝙蝠侠，蜘蛛侠和其他IP整合到产品设计中，以增加孩子般的兴趣； 2）整合民族风格元素，以突出品牌的教育意义。结合中国风格的元素，例如“中国航空航天·太空创造”和邓豪，以创造性地改变中国的出色传统文化并改善儿童的文化信心。赞助青年体育赛事并优化品牌形象。该公司对儿童和青少年的流行体育和活动进行实时关注。例如，它继续扩展到国内青年足球场，并成为上海格陵兰绿岛青年训练和北京公共青年培训的合伙人。它还增加了开发跳鞋并增强“青年体育专家”品牌的研发工作。图像识别。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如果您需要使用相关信息，请参阅原始报告。）