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过去，王·贝利（Wang Baili）被运动鞋翻身吗？陶国际名单，市场价值为574亿港元

在私有化两年后，新闻迅速发展，前“鞋王”贝尔（Shoe King）贝尔（Belle）将其体育部门业务分开，以返回资本市场。

10月10日，Tao Bo Co.，Ltd。（“ Tao Bolu ”，06110.HK）正式降落在香港证券交易所。报价价格设定为8.50香港，全球发行了9.3亿股。在上市的第一天， 受到资本市场的青睐。它以每股9.25港元的港元而关闭。市场上最高的港元9.50澳元，总市场价值为574亿香港美元（约520.73亿元人民币）。

2017年的私有化报价，私有化时，香港美元的574亿香港美元，甚至超过Belle 的531亿港元的市场价值。

根据该招股说明书的数据，在2016财年至2019财年（截至2月28日的财政年度），Boot 的营业收入分别为216.9亿元，265.5亿元和325.6亿元人民币。 1亿元，18.1亿元人民币和22.36亿元人民币。基于此计算，托卢国际的收入增长率达到20％以上，利润率也分别达到17.7％和23.5％。

中国最大的运动鞋和服装零售商：全国8000多家商店

根据咨询公司Frost＆的数据，根据2018年的零售，Tou 作为Belle 的体育部门业务，已成为中国最大的运动鞋和服装零售商，市场份额约为15.9％。这家商店还与耐克，阿迪达斯，美洲狮，匡威和FUFU集团品牌合作（包括货车，北面，鲁布，阿西斯，Izuka Tiger和。

其中，耐克和阿迪达斯是Toyou 的主要产品销售品牌。商店的数量占国际商店商店数量的80.1％，其销售额占连续3年总商品总销售额的近90％。

根据招股说明书的信息，托卢国际公司与耐克合作了20年，并且是耐克第二大零售合作伙伴和全球客户。它与阿迪达斯（）合作已有15年了，并且是其世界上最大的合作伙伴和客户。

从特定商业模式的角度来看，Tolou 与该品牌签署了一项零售协议，以从该品牌购买运动鞋和服装产品以供转售消费者或将其分发给下游零售商。

风险提醒：收入的90％来自耐克和阿迪达斯

密切的合作关系和主要收入来源使TOU 能够将公司的两个主要品牌与公司，耐克和阿迪达斯之间的关系纳入招股说明书中的风险因素。

截至2017年，2018年2月28日，截至2019年5月31日，耐克和阿迪达斯的两个主要品牌的销售收入占90.0％，89.4％，87.4％，87.4％和88.8％分别。本质

在招股说明书中，塔鲁国际公司还提到，该公司依靠一些品牌合作伙伴（尤其是主要品牌）来提供他们出售的产品。业务增长至关重要。零售协议期间通常是一到五年，并且通常根据双方的谈判达成更新。该品牌方将考虑合同期间以前国际公司的销售业绩，是否遵守对方的一般政策，程序和程序，整体市场环境以及该品牌的整体发展策略。 Toyo 不能保证它可以与该品牌续签零售协议，或者有利于公司续订条款。

此外，托卢国际公司还指出，公司对公司的产品设计和开发控制有限。该操作的成功部分取决于品牌合作伙伴产品的普及以及公司是否可以购买足够数量的产品。此外，Togou 在很大程度上依赖品牌的营销能力。任何负面的营销活动都可能对公司的运营绩效产生不利影响。

“一代鞋王”贝尔：曾经的旺吉亚商店，1500亿元人民币

根据Belle 官方网站的信息，Belle Brand成立于1978年，并于1991年成立了深圳Belle Shoes行业有限公司，以生产鞋类产品，然后扩展到中国市场批发和鞋类产品的销售。在过去的几年中，通过对公司的建立和收购，Belle拥有15个自己的品牌，例如西西亚，，Tata等。

Belle Shoe行业有限公司（Belle Shoe Co.，Ltd.分别为260.66％，净利润增长分别达到212.92％和315.80％。在2007年5月，在双重表现的势头下，贝尔国际（Belle ）登上了香港证券交易所的市场价值51亿港元，成为中国女子鞋业最大的股票。

在第一年的年度报告中，该公司的创始人和董事会主席之一郑阳写信给股东：我们的团队仍然充满活力，充满了工作热情和欢欣鼓舞。因此，我相信该集团事业的发展更好。我相信这个小组明天会更好。

在上市后的过去几年中，贝尔国际（Belle ）一直开放。 2010年，在Belle 领导下有10,000多家商店，并加入了Hang Seng Index成分。 2013年，美女在最光荣的时刻迎来了超过1500亿元人民币的市场价值，曾经成为中国最大的零售商。

百丽的起伏：一年之前，有700家商店关闭了商店

但是，随后受互联网影响的百丽品牌遇到了麻烦。根据2013年至2017年的数据，在过去的5年中，Belle 的收入增长仅是单位数，净利润也是腹泻。

此后，Belle的品牌在一家经常关闭的商店中。直到Belle 提出的最后一份财务报告才提升，这是中国大陆市场减少了700个自雇零售店。

十年前，我对股东说，我相信公司明天会更好，在2017年年度报告中：面对鞋业的困境，我非常沉重……以确保该集团的长期 - 绿色术语年轻，发展和完全启动战略转型即将到来。

但是“次要企业家精神”没有来。 2017年4月底，Belle发布了一份宣布，称由 Group， 和Belle 的执行董事组成的财团应向其提交私人报价，总收购价格为531亿港元。 Belle 的两个主要创始人董事长Deng Yao，首席执行官Sheng 没有参加私有化，出售所有持有的Belle股票。

两年后，百丽的运动鞋和服装业务已经意识到了香港证券交易所的独立上市，这意味着贝尔国际公司返回资本市场。

Tou 在招股说明书中表示，目前，业务之间的业务边界清晰，业务处于开发的不同阶段，业务模式也不同。 TAO的上市将有助于公司的整体发展策略。目前，塔卢国际（Talu ）的控股股东是贝尔国际（Belle ），贝尔国际（Belle ）最终是企业家（Belle Group的高级管理团队），（Gao Zong ）和SCBL（ ），分别为46.36％，44.448％和9.16％公平。

运动鞋和服装的机会：资本市场愿意提供高级

贝尔不仅处境不佳，而且许多老式的女鞋品牌也在挣扎。达芙妮（）在中国市场上拥有近20％的份额，从2014年到2018年，连续四年损失了四年。与最高的市场价值相比，它缩小了95％以上；在第一次资产拍卖流量的情况下，我不得不去货架上享受20％的破产资产，今年将在今年的“皮革鞋之王”中富有的鸟今年破产。

一组传统的皮鞋品牌的困境也受到运动和服装的潮流的影响。

根据焦虑证券的研究报告，2018年中国运动鞋和服装零售市场的总零售额达到2357亿元，四年的年增长率为12.8％，预计2023年将达到3923亿元人民币。

瑞银大中国消费品行业董事彭·亚尼安（Peng ）也表示：“在接受调查的消费者中，休闲服的比例在非运动场合约为14％。穿运动服运动服的需求也非常强大。”

实际上，从百丽国际（Belle ）的精彩表现的财务表现来看，我们可以看到皮鞋，运动服和鞋子的类别是相同的。

在2017财年，Belle 的收入增长了2.2％，达到417亿元人民币，而传统的鞋子收入下降了10.0％至189.6亿元人民币，而体育和服装业务的收入则增长了15.4％，至227.5亿元，其中包括Nike和和和和和和和。销售增长增长率为14.2％。尽管在2017财年，Belle的Shoes自营商店已关闭了700，但同时，增加了543家新的运动和服装自我经营的商店。

可以清楚地看出，传统的皮鞋类别和运动产品已经达到了两个水平。在最新的招股说明书中，托卢国际（Tolu ）还指出，资本市场已变得更加认可，并为运动鞋和服装行业的增长潜力提供了溢价。自2017年6月Belle 私有化以来，中国运动鞋和服装相关公司的估值显着增长。

来源|新闻

编辑|彭扬