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2025年纺织品和服装投资策略：竞争景观优化方向的首选，专注于增强消费高弹性的机会

2024年的评论：品牌绩效处于压力下，制造业生产和销售正在蓬勃发展，纺织品和服装指数表现不佳。 1）审查前三个季度的绩效：纺织制造公司从下游品牌中受益，以补充其库存，生产和销售以及能力利用率的增加，可带来比收入增长更好的利润增长，其绩效通常达到双倍数字增长。由于消费者的需求疲软和离线客户流量的下降，销售压力到季度季度增加了四分之一，并且净利润已被负面运营杠杆作用拖延，其下降大于收入。其中，运动服装的表现相对出色。 2）自第四季度以来最近的情况更新：越南和中国的纺织品出口从10月到11月迅速增长，与第三季度相比，服装零售业有所改善。就品牌而言，从10月到11月，零售服装的总销售额同比增长1.1％，与第三季度相比，这一数字大大提高。其中，10月的增长率为8.0％。 11月，由于预先消费和错过了十一次晋升活动的期限，零售服装销售同比下降。 4.5％。从10月到11月，Tmall + JD + 的三个平台保持了快速的增长，而女性服装和家庭纺织品的数量也增加了。在制造业方面，从10月到11月，越南的纺织品和鞋类出口分别同比增长18.2％和33.0％；中国的纺织品出口同比增长12.4％，服装和鞋类出口的同比增长5.3％和-1.9％，越南和中国的出口增加。与前三个季度的累积增长相比，速度加速了。大多数OEM公司从10月到11月都取得了同比增长，其中，，和实现了两位数的增长。 3）市场审查：A-Share和香港股票纺织品和服装指数今年表现不佳，制造业和香港股票体育品牌的股票价格相对稳定。当前的部门估值和EPS的调整更全面。预计2025年品牌消费的基本面将有所提高。纺织品制造公司的差异化预计会更加明显，并且具有高性能的低评估公司既具有安全利润率又具有向上的灵活性。

主线1：消费政策支持，掌握分段的增长机会和恢复弹性的高弹性潜力。

1。体育户外产品稳步增长，一些子轨道的曲目富裕：跑步，网球，羽毛球，登山和滑雪都处于高繁荣状态。同时，随着户外旅游繁荣，相应的跑步鞋，网球鞋，羽毛球和夹克，防晒霜和滑雪鞋和服装产品的销售正在迅速增长。从行业增长趋势的角度来看：1）跑步：尽管跑步运动和跑步鞋已经很大，但它们的受欢迎程度仍在不断增加；从竞争格局的角度来看，马拉松比赛的家庭跑步鞋的穿着率有所增加，而国内品牌的市场认可和市场份额也有所提高。 。 2）细分市场中流行的曲目：在流行时代，体育场景逐渐扩展到户外活动，以及冰雪运动中的参与者数量，例如网球，羽毛球，户外登山和越野跑步，滑雪和其他冰雪运动迅速增加。此外，哈尔滨，新疆和其他地方的旅游和时尚服装也驱动了户外服装的销售。

2。质量价格的比率“消费，质量升级和物质功能作为营销销售点：1）所有棉花时代通过100％纯棉质材料教育吸引了消费者，而棉花软毛巾已成为受欢迎的产品；最近的负面事件卫生餐巾行业爆炸了该公司的卫生餐巾品牌“ Naisi ”，以快速增长；在中间和高价的运动中，的休闲夹克已经增加了。提高价格，创新类别的收入迅速增长。

3。预计家庭纺织品将从全国补贴和婚礼篮板中受益：根据家庭纺织品需求的结构：1）每日替换账户约为70％。受购买力的影响，预计将从全国补贴中受益，尤其是领先品牌的价格相对较高，消费者享有更大的折扣，并为领先品牌提供更好的向上灵活性。 2）婚礼需求约为7％。 Home 的婚礼系列今年表现不佳，预计明年将反弹。

4。具有敏感的客户价格，消费恢复的高弹性以及驱动正运行杠杆的敏感性的大规模休闲服装：与运动室外服装相比，成人和儿童休闲服装受到经济疲软和消费者的下降极大的影响要求。大众休闲的领先品牌比整个行业要好，因为它更具成本效益。由于客户群的相对价格敏感性，预计短期国家补贴折扣以及中型和长期消费恢复有望在该类别中提高更高的灵活性。

主线2：注意具有长期份额改进能力的完美海外生产能力布局和制造业领导者。当前对纺织制造公司的市场担忧主要集中在：1。特朗普上任后征收关税； 2。今年的高基础和弱下游消费传播向上游引起了人们对未来增长的可持续性的担忧。 1）关于税收的增加，根据特朗普1.0时期的审查，2019年，中国贸易摩擦是最严重的，中国的服装和运动鞋出口在宏观水平上大幅下降。对于企业而言，由于大多数直接出口业务的纺织公司已经将其生产能力转移到当时的东南亚，因此当时的影响非常有限。此外，在最后一轮摩擦之后，纺织制造公司在海外生产能力的布局和扩展中进一步扩大，直接影响进一步削弱了。 2）关于增长的可持续性，随着这个下游库存周期的结束，未来制造商订单之间的相关性将随着自己的客户销售增长，客户份额改善空间和新的客户扩展功能而增加。

主线3：高股息策略，专注于稳定的利润和高股息目标。近年来，随着经济增长的放缓，上市公司的绩效增长预期已被降低，并且绩效增长稳定和高股息收益率的目标的吸引力已得到强调。自2022年以来，A股的高股息部门的超额收益率继续出现。纺织品和服装行业中的一些子轨道轨道具有高市场集中度（例如体育产业链），竞争格局的优化（男装行业）的特征，以及中高端市场的稳定份额（家庭纺织品和女装行业）。领先的公司通常会保持领先稳定的绩效增长率，并具有良好的利润水平和ROE水平，足够的现金流量和高股息水平，因此它具有较高的确定性股息收益率。

风险警告：消费者需求的恢复低于预期，海外经济衰退，国际政治和经济风险以及加剧的市场竞争。