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百丽是重生，回到鞋子之王

斑马消费chen咬伤

当Belle 的香港IPO重新开始时， 最著名的交易终于揭示了其真实的面孔。

从香港开始，单品牌Belle开展业务，并发展成为一款鞋子和服装巨人Belle ，拥有20多个品牌，这是女子鞋和体育产品销售的双重冠军。但是，在新品牌和新频道的影响下，这位传统球员最终被时代抛弃了。

Belle 在2017年被 私有化后，首先剥离了香港上市公司，其余的Belle 实际上重新获得了该行业的C地位，从而实现了反趋势的显着绩效增长。

这背后是什么样的商业传奇？

百丽的香港股票市场

3月16日，Belle Group披露了其IPO招股说明书，正式发起了对香港股市上市的影响。

根据2020年的零售销售，该公司是中国最大的时装鞋和服装集团，涵盖了女士服装，男鞋，儿童鞋子，袋子和配饰等类别。

根据《弗罗斯特·苏利文（Frost-）》的报告，该公司在中国时装鞋市场中排名第一，市场份额为11.2％。

Belle 拥有20个私人品牌和合作社和分销品牌，其中包括高端品牌，SKAP，中端品牌Belle，Tata，Bata，Cat，以及Mass Basto，Senda，等待。

在2021年Tmall的“双重十一”中，最畅销的时装女子鞋品牌中有4个来自Belle时尚，即Belle，Tata和Basto。

由于渠道的调整，近年来，公司下的商店数量一直在减少。鞋店的高峰期超过13,000，2019年2月28日下降至10,185，并在2021年11月30日进一步下降至8,193。 960到2021年11月30日。

但是，随着商店效率的提高和电子商务渠道的加强，Belle 的表现已稳定增长。截至截至2020年2月29日，截至2021年2月28日的年度和前三个季度截至2021年11月30日，该公司的收入分别为201.14亿元，分别为21.1737亿元和176.27亿元人民币，以及该公司的收入，以及该公司的收入，以及该公司的收入，以及该公司的收入分别为2014亿元人民币股权持有某些人归因于他们的净利润为17.6亿元人民币，rmb分别为26.59亿和23.3亿元人民币。

该公司的毛利率表现稳定，在报告期间，净利润率分别为8.79％，12.23％和13.09％。

近年来，鞋类部门一直呆滞，达芙妮崩溃了。去年，Qibu Co.，Ltd。，Hasen Co.，Ltd。， 和遭受了损失。香港人的表现有所下降， 也需要紧急救出，各种内部和外部困难都是不可分割的。相比之下，美女时尚是一匹奇迹白马。

鞋王过山车

任何了解中国鞋类和服装行业的人都知道这不是Belle 首次推出。

Belle时尚创始人Deng Yao早在1970年代就已经成为香港的著名鞋类设计师。该公司的前身Lihua鞋业成立于1981年，主要从事鞋类交易。

1992年，Belle Brand成立。它的外国品牌Belle来自法语，意思是“美”。后来，有一个广告口号说：“一个女人到处都是，一定有美女。”

在早期，为了降低生产成本，邓阳一直在大陆和香港之间旅行，将香港的设计带到了OEM的大陆鞋厂，然后将成品产品带回香港出售。在1990年代，该公司将其业务扩展到大陆，其业务重点继续向北转移。

随着塔塔（Tata）等品牌的推出，该公司自2006年以来在中国鞋市场中排名第一。

2007年，Belle 被列为香港证券交易所，并附有规范01880.HK。之后，启动了合并和采集机，并将诸如Senda，Skap等品牌收购。

在高峰期，该公司拥有20,000多家女鞋店和体育产品商店，并且直接经营。销售和生产目的合并为100,000多名员工，年销售额为4000万双女鞋，2500万双运动鞋和3500万件运动。服装，收入超过400亿元，净利润近50亿元。

但是，自2013年以来，百丽国际（Belle ）开始下降。鞋类和服装行业的激烈竞争以及电子商务渠道对传统渠道的影响引发了持续数年的重大行业调整。该公司的船很难转过身，销售和绩效下降，市场份额下降。

资本市场扩大了这种疲劳。该公司的股票价格继续达到新的低点，从2013年的每股18港元的高价降至每股4港元，市场价值缩小了近80％。

如何拯救鞋王百丽国际？

希尔豪斯贸易，百丽是重生

2017年，由 领导的一个财团使Belle 以531亿港元的价格从香港证券交易所（Hong Stock ）脱颖而出。这成为香港证券交易所最大的私有化交易。

但是，这笔交易起初并不受到市场的青睐。当时，为什么顶级机构爱上了昨天的黄色花朵？

张雷描述了“三次返回”的逻辑：首先，交易价格便宜，并且有一定数量的套利空间；其次，运动鞋和服装销售业务是一项高质量的资产，但女子鞋业务将其拖延，而分裂后的价值很大。第三，传统业务的数字化转型可以提高业务价值。

因此，私有化不久之后，美女国际（Belle ）剥离了TOBO体育，并将其推向了香港证券交易所，并于2019年上市。

Tobo 是许多全球体育品牌的关键渠道，例如中国的耐克，阿迪达斯和PUMA。同时，该公司自2010年以来探索了多品牌收集商店的运营模型，拥有8,000家商店。

在上市当天，市场价值达到570亿港元，高峰超过800亿港元。它今年进行了更正，仍超过400亿港元。

因此，贝尔国际（Belle ）对剩余的美女时尚的剥离等同于被希尔豪斯（）等资本巨头接管。

如何复兴Belle时尚的鞋类和服装业务？张雷（Zhang Lei）在他的书《价值》（Value）中有一个摘要的看法：在中国进行合并和收购的最佳方法可能不是海外资金的通常做法，也就是说，购买被市场低估的公司，然后从降低成本和精英治理。经济回报是必须完全尊重管理，尊重中国企业的独特文化并了解工业发展的特定阶段的回报。

因此，无论是Belle 的执行董事兼首席执行官Sheng Fang，还是Tobo的 Yu Wu，他们都是在Belle的国际体系中长大的年轻一代。

Belle 再次兴起的原因是，它使几个技巧更加直接：继续增加品牌序列，并在私有化后获得了分销权；在填补在线缺点，加强购物中心渠道和压缩专业商店和百货商店渠道的同时，总体上减少了商店的数量，并且已经控制了租金和员工费用；建立一个中端组织，增强研发和设计，增加营销投资并增强主要品牌的优质能力...

无论痛苦在哪里，加法和减法的结合都塑造了当今的美女时尚。

当然，最重要的是，在的支持下，Belle一直在等待中国市场的消费升级，超过当地时装行业，并替代了鞋类和服装品牌。