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女鞋海报“翻车”品牌受损？安踏广告支出占比创近五年新高 |公司新闻

2021年，安踏体育毛利率达到61.6%，创近五年来最高，但营业利润率为22.3%，创近五年新低。

《投资时报》研究员王子熙

近日，安踏体育用品有限公司（以下简称安踏体育，2020.HK）一款鞋类产品的海报卷入舆论争议。既然正值“618”预售期，这件事会对安踏品牌产生什么影响呢？

《投资时报》研究员指出，近年来，多品牌策略让安踏体育营收规模持续增长，2021年受益于新疆棉花事件、疫情较之前得到控制等因素今年，安踏体育2021年营收、营业利润、股东应占利润分别达到493.28亿元、109.89亿元、77.20亿元，双双创历史新高。创上市以来新高。

但总体而言，公司业绩贡献仍依赖于其主品牌安踏和FILA。作为第三增长曲线的户外运动品牌集团，其成长仍需要时间；而与另外两家香港体育用品公司相比，该公司的利润增长能力较差。 。

财报显示，公司2021年营业利润率和归属于股东的利润率双双下降，且前者为近五年来最低。该指标的下降与公司采用DTC模式、店面租金等成本上升、广告促销费用增加有关。同时，数据显示，安踏体育的广告及促销支出比例（占收入比例，下同）和员工成本比例也创2017年以来最高。

根据公司的“赢领者计划”，未来五年，公司主品牌安踏的目标是实现收入持续增长，扩大市场份额，因此该计划下的相应费用必然会增加；且公司对FILA广告及代言的高额投入，毛利率的上升虽然可以抵消部分费用增加的影响，但中短期来看，公司利润仍将承压。

营业利润率下降

安踏品牌创立于1991年，公司于2007年在香港联交所上市，主要从事运动鞋、服装、配饰等体育用品的设计、开发、制造和销售。上市后不久，公司就开始了海外收购和扩张的多品牌战略。目前，公司除主品牌安踏外，还包括FILA、、KOLON SPORT等品牌。

2019年，安踏联合投资者财团收购芬兰运动品牌集团Amer，该集团旗下拥有、Arc’teryx、等知名品牌。同年，安踏体育提出三大运动品牌集团的概念，即包括安踏、安踏儿童等在内的专业运动品牌集团； FILA、FILA、FILA KIDS等时尚运动品牌集团；以及KOLON SPORT等户外运动品牌集团。

得益于多品牌战略，公司营收自2014年起逐年增长，并于2018年首次突破200亿元大关。但总体来看，安踏体育目前的业绩主要是由安踏事业部和FILA 部门。

2021年，安踏体育总营收493.28亿元，同比增长38.9%；营业利润109.89亿元，同比增长20.1%；股东应占利润77.20亿元，同比增长49.6%。其中，安踏板块贡献营收240.12亿元、营业利润51.45亿元，同比增速分别为52.5%和13.7%； FILA板块贡献218.22亿元和53.39亿元，同比增速分别为25.1%和18.8%。两个板块的业绩相差不大，收入和营业利润合计占比超过90%。

包括、Colon 在内的所有其他品牌营收为34.94亿元，仅占营收的7.1%；营业利润6.44亿元，占比不到6个百分点。品牌还需要继续“孵化”。

需要注意的是，虽然各板块的毛利率有所上升，但FILA板块的营业利润率却连续两年下滑，从2019年的27.2%下降至2020年的25.8%，再下降至2021年的24.5% ，两年内下降了2.7个百分点。 2021年，安踏板块营业利润率也较上年下降7.3个百分点至21.4%。

总体来看，2021年，一方面，公司毛利率达到61.6%，为近五年来最高；另一方面，其营业利润率和股东应占利润率分别为22.3%和15.7%，其中前者为近五年来最低。

如果与李宁（2331.HK）和特步国际（1368.HK）的2021年业绩相比，前者的营收、营业利润和股东应占利润分别为225.72亿元、51.36亿元和40.11亿元。亿元，同比增速分别为56.13%、133.90%、136.14%；后者为100.13亿元、13.96亿元、9.08亿元，同比增速分别为22.53%、52.06%、77.06%。显然，除了营收增速高于特步国际外，安踏体育的盈利增长能力也不如这两家公司。

安踏体育五年财务概况（百万元，%）