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李宁（Li Ning）的2023财务报告的观点：毛利润利润率达到48.4％，品牌力量支持绩效弹性

在2023年，随着公众的健康意识的不断提高，国家体育的社会氛围变得更加强大，更加激烈，体育消费也引起了积极发展的范围。

在这种背景下，李宁一直深入参与“单品牌，多类，多渠道”策略，以全面增强品牌的竞争力。领先的体育品牌之一李宁（02331）也提供了一张“成绩单”，该卡在本财务报告季节中期取得了稳步的进步。

2023年，李宁获得了275.98亿元人民币的新收入（以下相同的单位），同比增长7％。与2019年相比，该集团的收入在五年内翻了一番，每年的复合增长率为15％。

在净利润方面，该公司专注于在长期退货业务中推动投资和布局。在报告期间，该公司的净利润为31.87亿元，净利润率为11.5％。从2019年到2023年，扣除一次性非运营收入后的五年中的净利润增长了142％，每年的复合增长率为19％。

同时，李宁还透露了他的财务报告中的一份重要信息 - 即，下半年的毛利润率同比增长。 2023年，该公司的毛利润同比增长6.9％，达到133.52亿元人民币，毛利润率保持稳定为48.4％。其中，下半年的毛利润率同比同比增长，离线折扣也同比增长。毛利率并不是投资决策的唯一标准，但它是打开分析之门的关键。毫无疑问，这是目击者更多地关注开发效率和质量的正确布局。

上述核心财务指标的改善显然强调了李宁在不确定的市场环境中的绩效弹性。

但是，值得进一步思考李宁稳定增长后的哪些战略布局？随后的增长潜力应该是什么？

深入巩固品牌实力并帮助稳定的绩效增长

从消费品牌的独特性来看，每个品牌都有自己的能力圈子。对于成熟的集团公司来说尤其如此。他们通常具有成熟的品牌形象和强大的品牌效果，从而增强了多个方面的弹性和灵活性。

这就是李宁可以继续生存不确定性并弹性地生存的核心原因。

2023年，李宁继续发挥自己的品牌效果，以“李宁”品牌为基石，进入中国公众参加的核心体育赛事，并继续增强以篮球，跑步和运动生活代表的核心类别的市场优势。

更具体地说，这取决于李宁的战略布局：

从品牌能力的角度来看，增加单个品牌的研发投资将促进主要产品的增长。在报告期间，李宁的研发投资同比增长16％。在过去的10年中，李宁单一品牌的R＆D总投资超过30亿。

不仅如此，李宁还从各个方面建立了公司的品牌障碍。一方面，我们将改善产品的核心技术和设计，帮助李宁认识到垂直轨道的各种专业类别，并促进li ning Young成为中国儿童首个专业运动儿童服装品牌；另一方面，在此期间，李宁还提高了顶级职业体育资源的战略性布局，并增强了李宁的品牌专业意识和影响力。

例如，自2012-2013赛季以来，李宁集团（Li Ning Group）与CBA合作了12个赛季，并在超过5,020个顶级比赛中提供了47,650多双运动鞋。李宁篮球依靠中国最高级别的职业篮球联赛阶段，将CBA实用战斗用作证据，并继续巩固其职业体育力量和形象。

由于品牌能力的全面布局，在报告期间，李宁主要产品的增长数据也令人印象深刻，这为品牌的性能贡献了相当大的增长。

在2023年，李宁的三个核心职业体育类别的营业额，篮球，跑步和健身占64％，其中跑步和健身类别表现出色，营业额分别增加了40％和25％。从鞋子，服装和配件的收入份额的角度来看，由于专业类别的战略性加深，具有较高技术内容的鞋子的收入占49％，这比服装业务高，突出了该品牌的职业体育竞争力；此外，李宁儿童服装部门的潜力继续被释放，中间的营业额增加了30％-40％，带来了强大的动力。

从渠道强度的角度来看，专注于渠道扩展和优化，更好地匹配公司的开发策略，这也进一步改善了消费者的购物体验。

在2023年，李宁继续优化渠道结构并提高渠道效率，积极应对效率低下的商店，改善整体商店结构，并在高质量的购物中心中不断扩大其业务领域，并在超级出口渠道中取得了重大突破。

截至2023年底，李宁的销售积分总计为7,668个，净增加了65个，比2022年的同一时期增加了65个。与此同时，三年后，李宁也完成了扩大高级市场渠道的目标，而核心商业实体的进入率也增加了近90％。此外，该公司还加快了其商店形象的升级。截至2023年底，已经开业和升级了230多家新的和升级的九代商店，从而进一步改善了消费者的购物体验。

除了连续优化渠道结构外，李宁还不断增强其零售运营能力，并努力提高直接渠道中同店商店的业务绩效，从而为集团的发展带来了动力。 2023年，李宁的直销商店数量达到1,498，净增长了68年。

在加强零售业务的同时，李宁也继续支持和授权分销伙伴，从而追求长期和稳定的发展。为了实现健康的渠道，根据下半年的市场动态来战略性地调整分销渠道的交付量，以确保高效和协调的终端业务。从长远来看，李宁将继续增强经销商的能力并提高终端零售业务效率，以促进渠道的健康发展和可持续增长。

可以清楚地看出，在不断优化渠道结构并提高渠道效率之后，在为消费者提供更好的消费者体验之后，Li ning显然显然可以增强公司的品牌效应，从而增强了公司的业绩增长。

根据最新的财务报告数据，2023年，公司的直接营业收入增长了29％，离线折扣同比增长，批发营​​业额的低级增长率为10％-20％，整体离线业务绩效稳定。

基于上述行动，李宁无疑从许多方面建立了公司的品牌“护城河”。在为公司积累更强大的战略潜力的同时，护城河还为公司提供了稳定的增长活力。

掘金“ ”曲目，等待长坡和厚雪

如果李宁的强大品牌能力为公司的业绩提供动力，那么体育消费行业的发展势头已经打开了李宁的增长上限。

回顾了家用运动鞋和服装市场，大致分为三个阶段：从2001年到2010年，这是一个快速发展的时期，大量消费能力的显着提高，再加上奥运会，当地运动鞋和服装品牌等活动带来的运动繁荣。从2011年到2013年，该行业停滞不前。受次级抵押贷款危机和其他原因的影响，运动鞋和服装行业的增长速度减慢了。 2014年之后，这是一个稳定增长的时期。尽管由于流行病的影响，尽管发展在2020年停滞不前，但在流动后时代之后，该行业稳步恢复，这是受多种因素促进（例如促进政策促进和居民收入增加）的驱动。 2021年，市场规模同比增长13.66％，达到3549.4亿元人民币，并在2022年同比增长。预计该行业规模将以2023年从2023年增长5％-12％的增长率增长到27。

1000亿元人民币的规模和两位数的增长率显然突出了当前体育消费市场的巨大发展潜力，从而为相关的运动鞋类和服装公司提供了无尽的想象力。

但是，从来源分析中，体育消费的有力发展是基于“变化”的。对于李宁而言，这种“变化”无疑是积极的，构成了独特的“战略窗口时期”。

一方面，随着国家体育运动的社会氛围变得越来越强大，公众对体育赛事的态度从观看到参与也发生了变化，并且对大众体育消费的热情也得到了加速，并且对职业运动器材的需求也增加了。另一方面，在政策指导和流行文化的推动下，时尚运动继续流行，这也使“时尚运动”设备继续出售，从而促进了滑板，滑雪和户外远足等子类别的强劲增长。

为什么将上述积极变化视为李宁独特的“战略窗口时期”？

首先，由李宁的“单个品牌”形成的强大品牌效应。

外界一直喜欢李宁的“单品牌”策略，以与行业的“多品牌”策略进行比较，他们认为多个品牌可以更好地扩展分割的人群，共享后端资源并促进业务扩展。但是实际上，该战略本身没有优势和缺点，它只是根据不同的公司基因和优势选择了自己的发展路径。该市场似乎忽略了专注于单个产品策略所带来的强大影响，也就是说，一个品牌可以帮助公司建立统一的品牌形象并提高知名度和认可。消费者更有可能忠于单个品牌，减少更改品牌的可能性，并更有利于公司的长期发展。

对于李宁（Li ning），他用创始人李宁（Li Ning）作为承运人的体育故事建立了品牌形象。然后，我们进一步专注于单一品牌战略，并强调了“专业”特征。在专业运动方面，人们会想到李宁。这种品牌意识无疑是强大而长期的。

与全球体育品牌相比，全球强大的体育品牌目前主要是单一品牌。以耐克为例，其2023财政年度（2022年6月至2023年6月）的品牌收入达到487亿美元，其中耐克品牌的收入约为95％。可以看出，依靠剧烈的国内体育消费市场并通过“ li ning品牌”来增强消费者的意识，李宁无疑为市场勘探提供了巨大的空间。

其次，开放的增量空间不应通过基于单个品牌的多种类别来低估。

根据李宁的发展策略，可以看出，他的最初意图是使用李宁品牌进入核心体育类别，例如篮球，跑步，羽毛球，乒乓球等，并进入中国公众参与最多的核心体育赛事。实际上，通过加深多类别开发的多维扩展是通过Li Ning品牌实现的。这种策略带来的产品能力是永恒的，也就是说，在企业品牌和产品品牌叠加后，产品品牌的活力不断增长，积累变得越来越深。

此外，在我看来，无论是多品牌还是单品牌策略，最终的重点仍然放在产品实力上，这也意味着产品实力是公司增长实力的关键。 Citic 分析师认为，李宁的核心基本和背景颜色（即优秀的产品矩阵和产品开发团队）有望帮助该公司在下一轮行业技术迭代中保持领先地位。李宁主要在研发模型中采用集中式 +分散模型，也就是说，通过增加对单个品牌的研发投资，可以实现跨类别技术创新，这反过来又可以促进该公司在各种类别的产品开发中更加“专业”。以李宁为例，李宁已经实现了跨类别技术创新，并用于篮球，跑步，健身，羽毛球，甚至体育和生活产品。

显然，李宁建立了良好的技术和产品实力，以至于它可以反馈性能。以运行类别的数据为例，在2023年，李宁的核心跑步和篮球鞋产品的IPS销售超过1200万对。其中，跑步类别针对的是，Chitu和的三个核心跑步鞋IPS，分别在每日慢跑，高级训练和赛车比赛中，这是三个核心跑步鞋IPS ，Chitu和的总销售，它们是在每日慢跑，高级训练，训练和赛车比赛中，可及其每日慢跑，竞赛。其中， 3型号的累计销售全年超过130万对，成为碳板跑步鞋的惊人IP。

从以上，我们可以看到，在李宁的单品牌策略下，已经实现了多类产品矩阵布局。该策略不仅具有“专业化”的特征，而且具有多元化开发的特征，积累了自己的品牌资产，利用其品牌价值以及采取更长期和更稳定的道路。

这种游戏风格目前与当前体育消费行业的当前全面和专业战略窗户时期相匹配。因此，对于李宁来说，尽管很难制作“单一品牌”十年，但它的长山坡和厚雪已经出现。

结论

基于上述内容，并不难看到2023年李宁可以稳步增长，而是公司强大的增长逻辑支持的结果。

更重要的是，从长期的角度来看，李宁专门致力于建造的品牌，产品和渠道实力可能为他在2024年甚至随后的表现稳定的基础奠定了坚实的基础。

当对发展有足够的信心时，李宁还奖励具有实际现金股息的股东和投资者。截至2023年12月31日止年度，李宁的年度股息为每普通股54.74美分，年股息比率为45％，在同一行业中的水平相对较高。如此大的股息付款不仅反映了公司对股东回报的关注，而且还反映了股东对公司未来发展前景和增长价值的信心。